巴菲特减持比亚迪,引发新能源赛道重挫,赛道股见顶了吗?

巴菲特减持比亚迪,引发新能源赛道重挫,赛道股见顶了吗?

巴菲特持股比亚迪14年时间,首次卖出比亚迪的股份。从此次出售的情况来看,8月24日出售了133万股比亚迪股份,但从总的持股数量分析,目前巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦持有比亚迪股份接近2.19亿股,较今年上半年减少逾600万股,可见巴菲特近几个月开始有序减持比亚迪股份。

即使巴菲特采取了减持的行动,但目前的持股比例仍然很高,今年以来的减持股数与他的总持股数相比,仍然是一个很小的比例。

受到巴菲特减持比亚迪股份的消息影响,比亚迪A股下跌7.36%、比亚迪H股下跌7.91%。作为热门赛道的龙头股,比亚迪出现大幅下跌的走势,同样影响到包括光伏、风电、锂电池等新能源赛道股的表现。

由股神巴菲特卖出股份所引发的赛道股普跌现象,是否预示着赛道股已经见顶呢?

这一两年时间,赛道股与传统价值股之间形成了明显的跷跷板效应。具体表现为,当传统价值股明显走强的时候,赛道股却随之下跌。反之,如果传统价值股明显走弱的时候,赛道股却大幅走强,这种跷跷板效应已经延续多时。

归根到底,还是市场资金风险偏好变化的体现。从风险偏好较强的资金角度出发,可能热衷于政策扶持力度明确、产业发展前景清晰以及市场发展规模可观的行业,对赛道股的估值定价,市场资金可能会给到很高的水平。

以巴菲特首次卖出的比亚迪为例,即使经历了单日大跌的走势,但动态估值仍然达到116.59倍,TTM市盈率达到了153.35倍。不过,考虑到它的盈利增速与销售量增速情况,市场对这个估值定价也没有过多的争议。但从价值投资的角度出发,可能会有一些分歧,未来盈利增速与销售增速的持续性,将会直接影响到比亚迪的估值定价体系。

再看看一批赛道股上市公司,平均上百倍乃至几百倍的估值水平,估值定价明显偏高。

过高的估值定价,其实是建立在上市公司较快的业绩增速基础上。换一种角度分析,假如上市公司的盈利增速开始放缓,那么自然无法获得较高的估值定价优势。

几乎任何产业都离不开周期性的影响,赛道股也存在周期性的约束影响。对赛道股来说,最大的不确定性,来自于赛道股的业绩增速能力以及所属行业的发展空间。假如今年的业绩增速过得去,但明年的基数肯定会提升不少,明后年再度保持较快的增长速度,难度也就明显提升了。一旦上市公司的盈利增速有所放缓,市场自然会调整相应的估值定价模型,股价未必可以撑得起较高的估值水平。

在赛道股大幅调整的背后,传统价值股却出现了快速回暖的走势,这恰恰也是一种跷跷板的效应。从去年调整到现在,传统价值股累计跌幅不少,不少白马股已经跌至历史估值底部区域,或者在赛道股步入调整之际,传统价值股的春天可能逐渐到来。

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